2023年，债券值得投资者关注吗？投资者须知

在市场中获得稳定的回报实属不易。尤其是股票市场，在面临 40年高点 的通胀压力下，遭遇了巨大的逆风。然而，债券等债务类证券可以缓解波动性。债券 是由公司和政府发行并出售给投资者的一种债务证券。向公开市场发行债券的主要目的是筹集资金。政府和公司均可利用这笔流入的资金开展需要大量投资的大型项目。

一般来说，政府债券被视为更安全。确定性越高，潜在收益也越低。由于存在违约风险，公司债券通常提供比政府债券更高的利率。由于2022年股票市场的表现不佳，债券变得更具吸引力。

债券是如何运作的？

为简化起见，我们将聚焦于 10年期国债。这是 最常见 由美国政府发行的债券。10年期美国国债在2023年初的收益率为 3.7% ，而2020年年中时为0.6%。与许多其他债券一样，该债券的面值（也称为 名义价值）将在到期日按约定支付。在此之前，票据持有人将每六个月收到固定的利息支付， 每六个月一次。 由于其受欢迎程度，它通常被用作其他类型债务证券的 基准 。随着债券收益率上升，股票市场也往往会关注债券走势。这主要是因为与股票相比，债券通常被视为风险较低的投资。

尽管收益率上升显然更具吸引力，但债券持有人仍面临未来可能错失更高收益率的风险。与股票类似，害怕错失良机（FOMO）的心理同样存在。以较高收益率购入的债券如今比未在高位买入的债券更受青睐。可以类比股息股票：当股价下跌时，股息率往往会上升。因此，股东（或在此情况下的债券持有人）所获得的回报通常更高。

收益率上升可归因于几个因素。利率是主要例子，但债券发行人的信用风险上升也会推高收益率。投资者需要更高的回报来补偿增加的风险。10年期国债不存在这种信用质量问题，因为它由美国政府发行，但许多公司发行的债券确实存在此类风险。

历史回报

尽管我们很愿意称赞债券的稳定性，但从长期来看，其收益率仍难以与股票相媲美。

标准普尔500指数的平均值为11.8%自其问世以来，每年皆是如此。这些数据涵盖了经济衰退、萧条以及其他不利的经济因素。相比之下，债券的表现则波动巨大。20世纪80年代初的收益率高达惊人的……15%，但此后已有所回落。债券的这一表现已是多年未见。几十年由于借贷成本的抑制作用来自各国央行。因此，直到最近，政府和企业都能够以低廉的成本举借债务。

既然在大多数十年周期中股票的表现都优于债券，为什么投资者仍持续配置债券？答案很简单：未来难以预测。历史表现固然值得关注，却未必能反映全貌。股票与债券之间的风险—收益特征迥然不同。尽管从长期来看股票往往跑赢债券，但短期内其波动性极高、走势难以预料；相比之下，债券的波动性则要小得多。

债券特征

总体而言，由于债券的利息支付具有较高的可预测性和稳定性，相较于其他资产类别，债券通常被视为风险较低的投资品种。然而，亏损仍有可能发生。如前所述，当利率上升、新发行债券的票面利率随之提高时，现有债券持有人持有的资产吸引力便会下降。与新发行的高收益债券相比，其未来现金流的相对吸引力也随之减弱。

首先，债券能够提供稳定的收益。10年期国债的收益率一直为3.7%. 其他债券，其中一些由企业发行，其收益率可能因风险特征而高或低。通常而言，投资者应预期企业债券的收益率更高；否则，与10年期国债相比，便缺乏足够的吸引力。

其次，有助于平抑投资波动。将相当一部分资产配置于债券，能够降低投资者组合价值的总体波动性。尽管在市场乐观时，债券未必能充分享受“牛市”带来的收益，但在市场下行时，也避免了遭受重创。此外，债券所派发的利息收入还可用于支持其他投资，如股票或房地产。借助债券产生的现金流，投资者无需动用过多辛苦积累的本金，即可逐步构建起自己的投资组合。

结束语

过去二十年来，债券市场的投资热情一直较为低迷，但这一局面或许正在发生转变。随着各国央行不断推高借贷成本，政府和企业将不得不寻求其他融资渠道。为吸引资金流入，它们必须以与债券收益率相当、甚至在某些情况下更高的回报率来争夺投资者的关注。在宏观经济面临诸多不利因素的背景下，投资者倾向于配置10年期国债等债券品种，以对冲不确定性风险，这无疑是一种明智之举。

随着债券收益率上行，相较于单纯持有股票，投资组合中已出现一种颇具吸引力的收益来源。不过，若借贷成本持续攀升，短期内债券收益率仍存在进一步走高的可能。尽管从长期来看，股票的表现往往优于债券，但债券依然是一种值得纳入考量的优质投资工具。

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