全球市场周度综述

市场回顾与展望

主要资产类别的周度表现：港股 > 美股 > 黄金 > 原油 > 美债 > 美元

股票： 继周一休市后，受财报季影响，美国股市周二表现不安，以科技股为主的纳斯达克指数下跌近 1%. 周三，英伟达发布的财报显示其营收增加了三倍以上在最新一季，其股价因此飙升，并带动了整个芯片股板块的走势。周四，英伟达的业绩重燃了投资者的信心，他们押注人工智能领域的突破将推高公司利润，并为其股价提供进一步上行动力。受此影响，美国三大股指全线大涨至……历史高位然而，当前对人工智能主题的高涨投资热情也意味着投资者可能会主观地评估相关股票的“公允价值”，并需警惕短期内可能出现的……风险。回调.

债券：20年期美国国债拍卖 上周三表现不佳。加之美联储公开市场委员会会议纪要显示，美联储对降息持谨慎态度，交易员纷纷抛售美国国债，推动收益率再度上行。目前，交易员正为新一轮……的风险做好准备。抛售，推动了以获取更高收益为目标的期权交易热潮。

美元：在上周三公布的美联储联邦公开市场委员会会议纪要显示美国经济展现出强劲韧性、且市场将降息预期推迟至6月之后，美元在鹰派会议纪要公布后走低。从一个…技术分析从技术面来看，RSI的负斜率表明在多头阵营中美元走势偏弱；但移动平均线显示，尽管面临看跌压力，多头仍成功将美元汇率维持在20日均线和200日均线之上。

原油：自2024年初以来，受地缘政治紧张局势加剧的影响，原油价格持续攀升。然而，上周二，由于交易员……，美国原油及全球基准油价均下跌逾1%。获利了结在中东地区新一轮冲突爆发后，石油市场近期出现反弹。然而，短期内，地缘政治紧张局势可能仍将推高油价。上升.

黄金：黄金的短期价格走势将主要取决于美联储的货币政策信号，以及全球经济形势和地缘政治动态。上周四，在中东地缘政治紧张局势加剧、美元走弱等避险需求的支撑下，金价小幅上扬。然而，美联储FOMC会议纪要暗示可能推迟或缩减降息幅度后，收益率大幅攀升，这可能会削弱黄金的吸引力。从技术指标来看，当前阻力位可能位于……附近。2,031分.

注：主要资产类别的周度表现按上表所示的当周变动幅度排序，其中“>”表示由高到低的排名。美国债券以期货价格变动为基准进行排序。过往收益并不预示未来收益。

数据来源：彭博社。

每周热点话题

解读美联储联邦公开市场委员会会议纪要：为何立场偏鹰派？

上周四公布的1月美联储会议纪要再次引发市场走势震荡。我们不妨简要梳理一下会议纪要中的要点。

1. 美联储对降息仍持谨慎态度

尽管美联储官员均暗示，政策利率可能已达到它的顶峰然而，他们仍不确定这一水平应维持在峰值多久。杰罗姆·鲍威尔在2月4日的一次采访中表示，通胀回落的速度可能不及过去六个月的水平，而过早降息的风险在于，通胀可能难以重返2%的目标水平。

最新CPI数据显示，通胀呈现回升迹象。在利率尚未下调的情况下，通胀下行势头已明显放缓；若政策立场过快放松，将大幅推高通胀滞胀风险。因此，仍需保持审慎。

2. 暂无缩表的紧迫需求，相关议题将于三月进一步讨论

除了讨论利率问题外，委员会还提出了美联储资产负债表上债券持有规模的相关议题。

会议纪要指出，资产负债表缩表是美联储政策目标的重要组成部分，有必要在下次会议上就相关议题展开更深入的讨论。放缓资产负债表缩表步伐有助于平稳过渡至充裕的准备金水平，但也可能持续更长时间。不过，即便在启动降息之后，资产负债表缩表仍可能在一段时间内继续进行。

3. 降息的最早可能时间是什么时候？

2月21日会议纪要公布后，市场对降息的预期仍受到抑制。芝加哥商品交易所数据显示，3月份降息的概率约为3%，而5月和6月分别降至36.9%和46%，全年降息三次以上的概率则由60.1%降至50.1%。

目前，芝商所利率期货市场的主流预期是今年将累计降息三至四次。美联储3月会议将是市场重点关注的时点。若新增就业与通胀数据呈现降温迹象，且美联储最新经济预测进一步明确降息路径，市场走势或将重回“宽松交易”格局。

股市可能已消化了3月不降息的预期。自2月以来，股市走势逐渐不再反映美联储“软着陆”及鹰派表态的影响。在财报季的推动下，即便美国国债收益率大幅上行，股市仍保持强劲。

本周重要事件展望

注：即将发布的经济日历数据来源于moomoo财经日历。

• 市场焦点转向美联储青睐的PCE指数

近期的CPI报告对降息预期造成了打击，而PCE指数的变动如今可能在决定机构资金配置决策中发挥关键作用。

美联储估计，个人消费支出价格指数上涨了 2.4%1月份同比涨幅较12月的2.6%有所回落，也远低于去年同期的5.5%。剔除能源和食品价格后，核心PCE预计也将同比增长2.8%，低于去年同期的4.9%。

近几个月来，核心通胀的放缓尤为明显，尤其是在核心商品价格方面。然而，下图中的虚线显示，包括住房与非住房在内的服务 sector 通胀依然强劲，且放缓幅度较小。美联储理事菲利普·杰斐逊认为，随着劳动力市场持续降温，未来核心服务价格也将随之放缓。

1月份的数据为美联储的预测值，其中也包含了略高于我们此前观察到的CPI涨幅。令人失望的CPI数据实际上表明，通胀降温的进程随时可能出现波动。杰斐逊强调，美联储必须保持警惕、灵活应对，切勿对突发冲击感到意外。他对通胀形势的进展仍持谨慎乐观态度，并认为今年晚些时候启动下调政策利率或许是恰当的。