全球市场周度综述

市场回顾与展望

主要资产类别的周度表现：美股 > 美元 > 原油 > 美债 > 黄金 > 港股

股市：周四公布的国内生产总值报告为美国股市带来了最明显的提振。

• 在经济表现向好、利率走低以及市场对人工智能兴趣升温的共同推动下，标准普尔500指数连续第五个交易日再创历史新高。纳斯达克指数也实现了连续第六个交易日上涨。值得注意的是，已公布财报的标普成分股公司中，多数业绩超出华尔街预期，其中82%的公司交出了优于市场预期的答卷。然而，特斯拉却未能幸免，其股价周四重挫12.13%，创下自2020年9月以来最差单日表现，并拖累纳斯达克指数走低。

• 本周，随着苹果、微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta Platforms 纷纷公布财报，投资者将密切关注这些科技巨头的表现。市场预期高涨，分析师们尤为关注：微软和亚马逊的云业务是否持续增长，Meta 和 Alphabet 的广告业务增速如何，以及苹果能否延续其亮眼的业绩表现。

债券：美国债券市场形势再度趋于恶化。上周举行的5年期美国国债拍卖未能顺利成交，投标利率较预期发行利率高出2个基点，反映出市场对这一期限债券的需求疲弱。受此影响，30年期美国国债收益率升至年内高位。尽管如此，摩根士丹利和摩根大通仍认为，鉴于近期经济增速回升，当前正是投资美国国债的良机。

美元：上周，在欧洲央行将基准利率维持在4%这一历史高位后，美元走强。相比之下，美国经济似乎正实现软着陆，这也助推了美元的升值。

原油：受中国刺激政策、冬季天气及经济增长等因素推动，美国原油价格已升至77美元以上。市场预计能源股将从中受益，分析人士亦预测原油价格将进一步上涨。

注：主要资产类别的周度表现按上表所示的当周变动幅度排序，其中“>”表示由高到低的排名。美国债券以期货价格变动为基准进行排序。过往收益并不预示未来收益。

数据来源：彭博社。

每周热点话题

随着3月降息概率下降，市场情绪发生转变

过去两周，投资者情绪发生了显著变化，3月降息的概率已降至50%以下。市场情绪的转变很可能源于投资者对美国经济强劲势头的认可，而市场似乎也在逐步消化这一预期。此外，市场对强劲经济数据的敏感度似乎有所降低，相反，超出预期的数据反而成为推动市场走高的重要动力。这一点在上周备受关注的国内生产总值（GDP）与通胀数据公布后尤为明显，股市随之创下新高。

• GDP报告得出经济增速表现优异的结论

第四季度GDP报告显示，经季节性和通胀因素调整后，美国经济同比增长3.3%，低于第三季度的4.9%，但高于《华尔街日报》调查的经济学家此前预期的2%。

尽管市场对高利率和物价上涨存有担忧，消费者似乎仍愿大手笔消费。这主要得益于强劲的消费支出、就业形势以及政府开支的支撑，使得去年美国GDP同比增长2.5%，这一增速不仅高于年初华尔街的预期，也优于2022年的1.9%。

然而值得注意的是，国内生产总值（GDP）是一个滞后指标，对经济前景的预测能力有限。关于人们最为关注的降息问题，惠誉评级美国地区经济董事Olusola Oyeniran表示，进入2024年后的经济增长势头仍然非常强劲，如果数据继续向好，美联储可能不会急于降息。

2024年，美国经济仍可能面临诸多挑战，例如储蓄规模缩减以及高利率债务负担加重，这将对消费者支出构成一定压力。此外，货币政策的滞后效应可能需要长达两年方能显现，进而可能导致未来经济增速放缓。

• 通胀持续稳步回落

随着GDP报告一同发布的年度通胀数据也取得了一定进展。被视为美联储最青睐的通胀指标之一的核心PCE（个人消费支出）通胀数据在12月稳步回落。事实上，核心PCE通胀同比已降至2.9%，低于上月的3.2%，并自2021年以来首次跌破3.0%。

强劲数据公布后，市场一片欢腾，美股再度逼近历史新高，这表明投资者对美国经济的前景持乐观态度。

本周重要事件展望

注：即将发布的经济日历数据来源于moomoo财经日历。

• 联邦公开市场委员会会议

今年首次联邦公开市场委员会会议定于2024年1月30日至31日举行。尽管多数人士认为美联储下周不会调整利率，但此次会议仍是本月议程中最为重要的事件。

2023年底通胀意外回落，或美联储加息周期告一段落，成为推动市场对未来降息预期升温的关键因素。

目前，美国通胀持续回落，就业与经济增长保持强劲势头。金融状况指数已降至本轮加息周期以来的最宽松水平。强劲的经济数据一再削弱了市场对降息的迫切预期。在美联储官员看来，1月FOMC会议尚无必要立即调整政策利率，甚至可能适度抑制市场过于乐观的预期。市场预计，鲍威尔主席在会后声明及新闻发布会上或将发表更为谨慎、乃至偏鹰派的表态。

不过值得注意的是，两周前美联储公布的初步数据显示，利息支出的增加导致其去年录得高达数十亿美元的创纪录亏损。近期，市场关于何时放缓资产负债表缩表的讨论日益升温。普遍认为，美联储已开始关注高利率对金融市场的巨大影响，因此将在本月的政策会议上着手讨论放缓缩表的问题。市场猜测，美联储可能提前重启量化宽松政策。据一份报告称，摩根大通预计，美联储将在1月下旬的会议上提出一项渐进式缩减资产负债表的时间表，并于3月达成共识、4月付诸实施。

• 制造业PMI与非农就业报告

ISM制造业PMI与非农就业报告将于FOMC会议结束后于下周公布，其表现或将影响市场对3月会议的预期。要让交易员相信美联储最早可能在3月就降息，恐怕需要相当疲弱的经济数据支撑。从目前来看，这份报告很可能再次交出“尚可”甚至更优的答卷。毕竟，除非失业率大幅攀升、非农就业人数出现负增长，否则我们很难指望美联储会轻易调整货币政策。

标准普尔全球制造业采购经理人指数（PMI）的初步调查显示，该行业在1月份呈现扩张态势。若长期备受关注的美国供应管理协会（ISM）制造业指数也同步走强，则这一信号或将更具分量。ISM指数似乎已于6月触底，但目前仍处于47.4的收缩区间；倘若其萎缩步伐显著放缓，并意外出现扩张（高于50），则可能再度引发美元的空头回补行情。