澳大利亞展望：在憂慮之牆前走出一條看漲之路

作者：Michael McCarthy

2026年澳大利亞經濟和股市前景充滿風險，但也明顯蘊含機遇。資產價格的上漲勢頭依然積極，儘管國內經濟面臨重大威脅，但市場走勢似乎更傾向於上行。

2025年，澳大利亞股市從4月低點至10月高點上漲逾27%。儘管越來越多的澳大利亞投資者通過國際股票實現投資組合多元化，但去年年中股市的普遍上漲有力地提醒人們，本地仍存在豐厚的投資機會。

2026年我們有望看到更多此類情況。目前逐漸形成一種共識，即無論國際還是本地前景都持謹慎樂觀態度。股市很可能在『憂慮之牆』上攀升，而資源類股票很可能成爲關鍵的搖擺因素，將對澳大利亞整體市場回報產生重大影響。

經濟增長、通脹與央行

2025年下半年，澳大利亞經濟加速增長，爲新一年奠定了更強勁的開局。推動經濟的諸多因素已然就位。第三季度國內生產總值增速加快，年度經濟增幅已超過2%。儘管這一水平仍低於接近3%的長期平均水平，但顯示出令人欣喜的上升軌跡。

消費者信心、企業投資和資本支出等重要領先指標在全年均有所上升。然而，對經濟、特別是對澳大利亞儲備銀行而言，問題在於通脹隨經濟增長同步回升。

目前工資漲幅快於通脹，進一步推高物價。整體通脹率（3.8%）和核心通脹率（3.3%）雖高於目標水平，但現階段尚未引發警報。然而，即使處於當前較低水平，持續的高通脹已令分析人士預計澳大利亞下次利率變動方向將是上調。風險在於出現通脹螺旋式上升，即工資上漲推動價格進一步走高。若通脹急劇攀升，澳儲行可能迅速採取行動，連續加息，收緊金融環境並打擊市場信心。

澳大利亞企業面臨的政策難題

在國內，營商環境正面臨政策帶來的障礙。本屆政府在其首個任期內對天然氣市場設定了價格上限，將食品通脹歸咎於超市，並在各行業重新引入了統一模式的工資集體談判機制。能源市場繼續受到政府基於意識形態的干預而扭曲。

此外，立法規定的數十億工資上漲流向非生產性部門，加之州和聯邦政府大規模的建設支出，已造成材料和人力瓶頸。這導致政府債務持續激增，而政府一邊報告運營盈餘，一邊通過『表外投資』增加債務，進一步加劇了這一問題。因此，商界對政府能否提供有利於可持續商業投資的適當環境缺乏信心。

三大強有力的國際影響因素

澳大利亞經濟規模相對較小，這意味着國際形勢對本地前景至關重要。美國、中國和歐洲這三大主要經濟體在決定本地貿易和增長率方面發揮着關鍵作用。

期權鏈 美國 遠不如以往可預測。目前未明言的做法似乎是利用較低的利率和寬鬆的貨幣來『刺激』經濟狀況，制定鼓勵整體經濟『過熱運行』的政策。儘管該策略可能帶來出色的短期增長，但卻存在嚴重損害經濟基礎設施的巨大風險。此外，在2026年11月中期選舉前夕，共和黨失去對一院或兩院控制權的可能性真實存在，這增加了出臺激進和民粹主義政策的風險。美國是影響澳大利亞經濟最大的外部變量，未來很可能繼續保持內向型態勢，使其既成爲澳大利亞貿易潛在增長的來源，也構成重大風險。

中華人民共和國的基本情景是 中國 經濟將持續以每年5%的速度擴張。儘管存在國內風險，例如就業形勢不明朗以及房地產市場仍在持續調整，但分析師對2026年出口的預測較爲溫和。若貿易關係保持平穩，則中國經濟增長存在上行潛力。這很可能會對澳大利亞經濟、尤其是資源類股票產生積極影響。

期權鏈 歐盟 正緩慢前行。德國的能源政策拖累了這一增長引擎，預計2026年歐洲經濟增速將略高於1%。然而，新興的通脹壓力錶明歐洲央行的寬鬆週期已接近尾聲。烏克蘭戰爭一旦再次升級，將威脅歐盟的繁榮，而棘手的移民問題也持續對政治穩定構成風險。來自歐洲的投資流動可能對澳大利亞經濟產生最大的影響。

澳元與外匯市場

澳大利亞經濟合理的增長前景，加上對重要大宗商品的支持，可能會推動澳元在2026年走強。此外，澳洲聯儲已發出收緊政策的信號，而聯儲局仍在放鬆貨幣政策。利率差異是外匯市場的一個明確驅動因素，在當前情況下有利於澳元。

這種潛在的貨幣走強對國際投資者具有影響。2026年澳元可能走強的前景，或會吸引全球投資者進入澳大利亞股市，以期從有利的匯率走勢中獲利。

2026年股市表現的風險

2026年的基準情景是：全球經濟增長雖合理但較爲溫和，推動股市全年上揚。然而，我們不能忽視可能出現的『黑天鵝』事件，這些事件可能終結現代歷史上持續時間最長的牛市。

• 或許最明顯的風險是 通貨膨脹 導致利率上升。這將增加企業借貸成本，壓低股票估值，並可能導致市盈率收窄。

• 戰爭、領土衝突和貿易 爭端 仍是威脅。除了中東和烏克蘭已知的衝突外，尚未顯現的風險還包括那些已完全轉向可再生能源路徑的國家所面臨的能源脆弱性。

• 股市本身也蘊含風險。隨着新聞不斷湧現，可能會出現 波動性 以及泡沫。儘管信貸市場突然凍結仍是一個令人擔憂的問題。

總體而言，波動性預計將下降，但 波動的強度 可能加劇，平穩上漲的時期將不時被恐慌性波動打斷。

一項關鍵策略：核心-衛星投資法

鑑於這種不確定性，核心-衛星投資策略可能是應對2026年的有效方法。該策略要求投資於符合基準情景預期的「核心」股票，並增加若干「衛星」投資，以在特定風險實際發生時獲得超額收益。

核心配置：增長與穩定

如果經濟增長和市場動能持續，對增長型資產的槓桿化敞口可能帶來最佳回報。儘管許多人關注美國科技股和『七巨頭』（magnificent seven），但國際投資者正明顯轉向具有全球重要性且在當地上市的澳大利亞股票。

1. 支撐增長的資源類資產

2025年，黃金、白銀和銅取代鋰和鐵礦石，成爲投資者的寵兒，三者均創下新高。鑑於全球經濟增長前景溫和，預計它們在2026年將再次發揮重要作用。

澳大利亞投資者在全球具有重要意義的資源項目方面選擇豐富：

• 大型企業： 工業大宗商品巨頭如 BHP $BHP Group Ltd (BHP.US)$ 和 力拓 $Rio Tinto Ltd (RIO.AU)$ ，或專注於鐵礦石的礦業公司 FMG $Fortescue Ltd (FMG.AU)$ ，可提供基礎性投資敞口。

• 黃金礦業公司 ，包括在全球具有重要意義的 紐曼礦業 $Newmont Corp (NEM.AU)$ 和 Northern Star $Northern Star Resources Ltd (NST.AU)$ 提供直接接觸全球領先上市公司的機會。

• 銅 在增長敘事從電池轉向人工智能之際，銅仍至關重要。若前景持續向好，大型礦企的強勢表現可能蔓延至小型企業。 Capstone $Capstone Copper Corp (CSC.AU)$ 和 Sandfire $Sandfire Resources Ltd (SFR.AU)$ 等小型企業具有顯著吸引力。

• 鋰 隨着電池在能源轉型中仍處於核心地位，相關股票可能獲得進一步支撐。 Pilbara Minerals $PLS Group Ltd (PLS.AU)$ 和 Mineral Resources $Mineral Resources Ltd (MIN.AU)$ 在2025年12月強勁反彈。小型企業如 Core Lithium $Core Lithium Ltd (CXO.AU)$ 和 Global Lithium Resources $Global Lithium Resources Ltd (GL1.AU)$ 也在全年錄得巨大漲幅。

2. 銀行股用於獲取收益

金融類股票預計將與整體經濟同步增長。

• 四大銀行 對於那些對澳大利亞經濟前景不確定的投資者而言，可能是不錯的選擇。它們業務廣泛，並提供全額抵免的股息收益率，吸引了『買入並持有』型投資者。

• Macquarie Bank $Macquarie Bank (MBLPC.AU)$ 是這一規則的例外。其對資本和商品市場的敞口表明，它將在更高增長的環境中蓬勃發展。

• 但 地區性銀行在Suncorp退出後規模縮小， $Suncorp Group Ltd (SUN.AU)$ 而保險公司則面臨不斷攀升的理賠。

3. 防禦性零售

超市行業的增長前景平淡，但具備防禦性特徵，適合波動較大的年份。

• Coles Group最近的漲幅意味着，與Woolworths相比， $Coles Group Ltd (COL.AU)$ 它可能提供更具價值的機會。 $Woolworths Group Ltd (WOW.AU)$ .

• Metcash $Metcash Ltd (MTS.AU)$ 估值仍然偏低，但需關注能彌合其估值差距的催化劑。

4. 生物科技領域的優質標的

防禦性不僅源於商業模式，也受股價影響。隨着全球關注焦點轉向半導體行業，生物科技公司被推離聚光燈下，從而創造了價值機會。

• CSL $CSL Ltd (CSL.AU)$ CSL股價已大幅下跌，目前市盈率約爲20倍，處於歷史低位。

• Cochlear $Cochlear Ltd (COH.AU)$ Cochlear股價仍接近歷史高點。

• Telix Pharmaceuticals $Telix Pharmaceuticals Ltd (TLX.AU)$ 和 Ramsay Health $Ramsay Health Care Ltd (RHC.AU)$ Telix Pharmaceuticals和Ramsay Health曾遭遇困境，但其股價已較峰值大幅回落，爲人口結構主題提供了具有防禦性的投資敞口。

• 規模較小的生物技術公司，例如 Immutep $Immutep (IMMP.US)$ 和 Racura Oncology $Racura Oncology Ltd (RAC.AU)$ 正在尋求醫學突破，可能適合風險承受能力較高的投資者。

高風險投資：把握機會性優勢

投資者應考慮配置一些衛星倉位，以對沖地緣政治衝突或能源政策失敗的風險。

1. 國防

擔憂武裝衝突的投資者可考慮持有國防類股票以自保。

• 造船商 Austal $Austal Ltd (ASB.AU)$ 即使在2025年飆升至高點之後，仍可能具有戰略價值。

• Droneshield $Droneshield Ltd (DRO.AU)$ Droneshield波動性極高，但在爆發重大沖突時也具備吸引力。

2. 稀土

在全球性重大沖突發生時，稀土礦企具有高度戰略意義。其股價在2025年底波動劇烈，把握入場時機至關重要。

• 12月下旬， Lynas$Lynas Rare Earths Ltd (LYC.AU)$ 和 Arafura $Arafura Rare Earths Ltd (ARU.AU)$ Arafura的股價更接近近期低點而非高點。

• 更具投機性的標的如 離子型 $Ionic Rare Earths Ltd (IXR.AU)$ 和 重稀土 $Heavy Rare Earths Ltd (HRE.AU)$ 處於多年交易區間的低位。

3. 能源

綠氫發展舉步維艱，水電裝機容量難以提升，而電池技術距離實現大規模穩定可再生能源供電所需的容量還相差甚遠。

• 這些確鑿的數據表明， 天然氣 是在碳約束世界中唯一可行的解決方案。如果澳大利亞政府被迫在2026年修訂其能源計劃， Tamboran等股票 $Tamboran Resources Corp (TBN.AU)$ , Santos$Santos Ltd (STO.AU)$ , 海灘 $Beach Energy Ltd (BPT.AU)$，以及Amplitude Energy $Amplitude Energy Ltd (AELDA.AU)$ 可能受益。

• 儘管核能在澳大利亞仍被禁止，但當地 鈾 礦企可能受益於美國數據中心對電力的巨大需求。投資者可關注在本地上市的 NexGen （加拿大公司），以及規模更大的本地企業，例如 Paladin $Paladin Energy Ltd (PDN.AU)$ 和 Deep Yellow $Deep Yellow Ltd (DYL.AU)$ 或 Lotus $Lotus Resources Ltd (LOT.AU)$ 和 Elevate Uranium $Elevate Uranium Ltd (EL8.AU)$ 用於資產組合配置。

結語：在風險重重的一年中聚焦優質資產

儘管年初前景樂觀，但未來一年仍難以預測。市場面臨高度風險，投資者應做好應對任何情況的準備。現代歷史上持續時間最長的牛市終將結束，但這一情況是否會在2026年發生尚不得而知。

儘管存在風險，澳大利亞股市可能再次艱難前行，通過曲折路徑實現年度上漲。雖然行業選擇至關重要，但優質股票一貫具備的特徵——高淨資產收益率、穩定的盈利和低負債水平——很可能將決定2026年的贏家。

本信息具有一般性質，並未考慮您的財務目標、狀況或需求。在做出投資決策前，請結合您的個人情況評估本信息的適當性。