什么是杠铃策略？

要点总结

barbell方法建议将资金投入从极高风险到完全安全的一系列资产中，同时忽略中等风险的资产。

杠铃策略建议在投资固定收益产品时，混合配置短期和长期债券。

因此，如果利率下降，投资者拥有长期债券作为安全垫；同时也有机会从短期收益率上升中获利。

杠铃策略是一种投资理论，认为在高风险与无风险资产这两个极端之间进行投资，同时忽略中间选项，是实现收益与潜在风险之间最佳平衡的最有效方式。该策略建议投资于高风险资产和无风险资产。

任何投资策略的主要目标都应是在投资者个人可接受的风险范围内，尽可能提高投资回报并最大限度降低风险敞口。采用杠铃策略的投资者坚信，实现这一目标的唯一方式就是采取被视为极高风险的投资行为。

杠铃策略概述

大多数财务顾问认为，为客户构建投资组合的第一步应是确定客户愿意承担的风险水平。一位资质合格的个人可能愿意承担相当大的风险，而退休人士则可能依赖稳定的收入。

因此，财务规划师会设计一个将资金分配到三个或更多独立池子的投资组合，每个池子代表不同类型的风险。由于风险过高，将资金投入投机性股票（如首次公开募股（IPO）或小型生物技术公司）并不是一个好主意。蓝筹股的风险低于其他类型的股票，但仍会受到市场波动的影响。债券比股票更安全，而银行大额存单（通常称为CD）则是最安全的投资。

那位年轻投资者可能会将40%的资金投入高风险股票，40%投入蓝筹公司，20%投入债券。而退休人士则可能将80%的资金投入债券，20%投入蓝筹公司。每个人都希望在维持令自己满意的保障水平的同时，最大化投资回报。

如何运用杠铃投资策略？

股票投资者的杠铃投资策略

采用杠铃方法的人可能会认为，风险谱中处于中间水平的部分应被忽略。

barbell方法建议将两种截然不同的资产配对组合。其中一个篮子中的资产被视为最安全的资产之一，而另一个篮子中的资产则被视为风险最高的资产之一。

这一策略使统计学家、作家兼衍生品交易员Nassim Nicholas Taleb在2007至2008年间的经济衰退中取得成功，而他的许多华尔街同行却未能做到这一点。

Taleb对杠铃策略背后的核心理念阐述如下：“如果你意识到自己容易受到预测错误的影响，并愿意承认大多数衡量标准都不完美，那么你的策略就应该是尽可能地极度保守和极度激进，而不是采取温和的对抗或保守态度。”[1]

债券投资的杠铃方法

在实践中，杠铃方法最常用于债券投资组合。

购买高质量债券的投资者面临的最大风险是可能错失购买更高回报债券的机会。例如，假设投资于长期债券，那么如果在此期间出现收益率更高的债券，投资者将无法将资金转移至该高收益债券，因为资金已被锁定在长期债券中。

短期债券利率较低，但到期日较早；长期债券通常提供更高的回报率，但伴随更高的利率风险。

因此，在债券投资中，光谱的两个对立端分别是短期和长期考量。几乎没有动力去选择中间路线。

与该模型给予股票投资者的建议（即投资于风险类别处于两个极端的公司）不同，该模型给予债券投资者的建议是将期限极短（少于三年）和极长（十年或以上）的债券进行组合。

这使投资者能够在更高收益的债券出现时加以利用，同时还能享受与长期债券相关的一些较高收益率。

利率对杠铃策略的表现有显著影响，这不足为奇。当利率上升时，短期债券有时会被换成期限更长、收益率更高的债券。持有长期债券的投资者在利率下降时受益，因为他们已经锁定了更有利的利率。

当短期和长期债券之间存在较大的收益率差异时，债券投资者应考虑采用杠铃策略。这正是运用该策略的Perfect Moment。

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Barbell策略 vs. 子弹策略

即使对于仅投资债券的投资者而言，杠铃策略也可能是一种劳动密集型策略，因为它需要持续监控。

子弹策略与杠铃策略相反，一些债券投资者可能会更偏好这种策略。使用该策略时，投资者通过购买一批同时到期的债券（例如七年后到期）来锁定一个特定日期，此后便无需采取任何操作，直至债券完全到期。

该投资策略的目标是保护投资者免受利率波动的影响，同时通过避免需要不断重新投资本金，使其能够以一种无需频繁操作的方式进行投资。

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[1]Nassim Nicholas Taleb。"《黑天鹅：第二版》。”第205页。Random House Publishing Group。2010年。