澳大利亚前景：在忧虑之墙上走出一条看涨之路

作者：迈克尔·麦卡锡

2026年澳大利亚经济和股市前景笼罩在风险之中，但也显现出清晰的机遇。资产价格的势头依然积极，尽管国内经济面临重大威胁，但市场阻力最小的路径似乎仍是上行。

2025年，澳大利亚股市从4月低点到10月高点上涨逾27%。尽管越来越多的澳大利亚投资者通过国际股票实现投资组合多元化，但去年年中股市的普遍上涨有力地提醒人们，本地仍存在丰厚的投资机会。

2026年我们有望看到更多此类情况。目前正逐渐形成一种共识，即无论国际还是本地前景都持谨慎乐观态度。股市很可能在‘忧虑之墙’上攀升，而资源类股票可能成为关键的摇摆因素，将对澳大利亚整体市场回报产生重大影响。

增长、通胀与中央银行

2025年下半年，澳大利亚经济加快了增长步伐，为新一年奠定了更强劲的开局。许多经济驱动力已然就位。第三季度国内生产总值（GDP）增速加快，经济年增长率已超过2%。尽管这一水平仍低于接近3%的长期平均水平，但显示出令人欣慰的上升轨迹。

消费者信心、企业投资和资本支出等重要领先指标在年内均有所上升。然而，对经济、尤其是对澳大利亚储备银行（RBA）而言，问题在于通胀率随经济增长同步上升。

当前工资涨幅快于通胀，对物价构成进一步的上行压力。整体通胀率（3.8%）和核心通胀率（3.3%）虽高于目标水平，但目前尚未引发警报。然而，即便处于较低水平，持续的高通胀已令分析人士预计澳大利亚利率的下一步变动将是上调。危险在于出现通胀螺旋式上升，即工资增长追逐更高的物价。若通胀急剧攀升，澳大利亚储备银行可能迅速踩下刹车，实施多次加息，收紧金融环境并打击市场信心。

澳大利亚企业面临的政策难题

在国内，商业环境面临政策驱动的障碍。本届政府在其首个任期内对天然气市场设定了价格上限，将食品通胀归咎于超市，并在各行业重新引入了模式化集体谈判机制。能源市场仍因政府基于意识形态的干预而扭曲。

此外，立法规定的数十亿工资增长流向非生产性部门，加之州和联邦政府大规模的建筑支出，已造成材料和人力瓶颈。这导致政府债务持续激增，而政府一方面报告运营盈余，另一方面却通过‘表外投资’增加债务，进一步加剧了这一问题。因此，商界对政府能否提供有利于可持续商业投资的环境缺乏信心。

三大强有力的国际影响因素

澳大利亚经济规模相对较小，这意味着国际形势对本地前景至关重要。美国、中国和欧洲这三大主要经济体在决定澳大利亚的贸易和增长率方面发挥着关键作用。

这 美国 要难以预测得多。其未明言的做法似乎是通过降低利率和宽松货币来‘刺激’经济状况，制定鼓励整体经济‘过热运行’的政策。尽管该策略可能带来出色的短期增长，但却冒着严重损害经济基础设施的巨大风险。此外，在2026年11月中期选举之前，共和党失去对一院或两院控制权的可能性真实存在，这增加了出台激进和民粹主义政策的风险。美国是影响澳大利亚经济最大的国际变量，未来可能继续以内向型为主，既可能成为澳大利亚贸易增长的来源，也可能带来巨大的风险。

中华人民共和国的基本情景是 中国 经济将持续以每年5%的速度扩张。尽管存在国内风险，例如就业形势不明朗以及房地产市场持续调整，但分析师对2026年出口的预测较为温和。如果贸易关系保持平稳，中国经济增长仍有上行潜力。这很可能对澳大利亚经济、尤其是资源类股票构成积极影响。

这 欧盟 正步履蹒跚地缓慢前行。德国的能源政策拖累了这一主要增长引擎，预计2026年欧洲经济增速略高于1%。然而，新兴的通胀压力表明，欧洲央行的宽松周期已接近尾声。乌克兰战争一旦再度升级，将威胁欧盟的繁荣，而棘手的移民问题也持续对政治稳定构成风险。来自欧洲的投资流可能对澳大利亚经济产生最大的影响。

澳元与外汇市场

澳大利亚经济合理的增长前景，加上对重要大宗商品的支持，可能会推动澳元在2026年走高。此外，澳洲联储已发出收紧政策的信号，而美联储仍在放松货币政策。利差是外汇市场一个明确的驱动因素，在当前情况下有利于澳元。

这种潜在的货币走强对国际投资者具有影响。2026年澳元走强的前景可能吸引国际资金流入澳大利亚股市，因为全球投资者寻求从有利的汇率预期中获利。

2026年股市表现的风险

2026年的基准情景是，全球经济增长虽温和但疲软，将推动市场在全年上涨。然而，我们不能忽视可能终结现代历史上最长牛市的‘黑天鹅’事件。

• 或许最明显的风险是爆发 通胀 导致利率上升。这将增加企业借贷成本，压低股票估值，并可能导致市盈率收缩。

• 战争、领土冲突和贸易 争端 仍是威胁。除了中东和乌克兰已知的冲突外，尚未显现的风险还包括那些仅依赖可再生能源路径的国家所面临的能源脆弱性。

• 股市本身也蕴含风险。随着新闻不断涌现，可能出现 波动性 以及泡沫。尽管信贷市场突然冻结仍是一个令人担忧的问题。

总体而言，波动性预计将下降，但 波动的强度 可能加剧，表现为平稳上涨的时期会定期被恐慌性抛售打断。

一项关键策略：核心-卫星投资法

鉴于这种不确定性，核心-卫星投资策略可能是应对2026年的有效方法。该策略要求投资于符合基准情景预期的“核心”股票，并辅以若干“卫星”投资，这些卫星投资在特定风险实际发生时可能表现优异。

核心配置：增长与稳定

如果经济持续增长、市场保持动能，对增长型资产的杠杆化敞口可能带来最佳回报。尽管许多人关注美国科技股及“七巨头”，但国际投资者正明显转向在全球具有重要地位、在当地上市的澳大利亚股票。

1. 支撑增长的资源类资产

2025年，黄金、白银和铜取代锂和铁矿石，成为投资者的宠儿，三者均创下新高。鉴于全球经济增长前景温和，它们在2026年有望再次发挥重要作用。

澳大利亚投资者在全球具有重要意义的资源项目中拥有丰富的选择：

• 大型企业： 工业大宗商品巨头，例如 BHP $BHP Group Ltd (BHP.US)$ 和 力拓 $Rio Tinto Ltd (RIO.AU)$ ，或专注于铁矿石的矿业公司 FMG $Fortescue Ltd (FMG.AU)$ ，可提供基础性投资敞口。

• 黄金矿业公司 ，包括在全球具有重要意义的 纽曼矿业 $Newmont Corp (NEM.AU)$ 和 Northern Star $Northern Star Resources Ltd (NST.AU)$ 提供直接接触全球领先上市公司的机会。

• 铜 在增长叙事从电池转向人工智能之际，仍至关重要。若前景持续向好，主要矿业公司的强势可能蔓延至小型矿企。 Capstone $Capstone Copper Corp (CSC.AU)$ 和 Sandfire $Sandfire Resources Ltd (SFR.AU)$ 等小型企业具有显著吸引力。

• 锂 股票可能获得进一步支撑，因为电池在能源转型中仍处于核心地位。 Pilbara Minerals $PLS Group Ltd (PLS.AU)$ 和 矿产资源 $Mineral Resources Ltd (MIN.AU)$ 在2025年12月大幅上涨。规模较小的公司如 Core Lithium $Core Lithium Ltd (CXO.AU)$ 和 Global Lithium Resources $Global Lithium Resources Ltd (GL1.AU)$ 全年也录得了巨大涨幅。

2. 银行股用于获取收益

金融类股票预计将与整体经济同步增长。

• 四大银行 对于那些对澳大利亚经济前景不确定的投资者而言，可能是不错的选择。它们业务广泛，并提供全额抵免的股息收益率，对‘买入并持有’型投资者具有吸引力。

• Macquarie Bank $Macquarie Bank (MBLPC.AU)$ 是这一规则的例外。其对资本和商品市场的敞口表明，它将在更高增长的环境中蓬勃发展。

• 但 地区性银行在Suncorp退出后规模缩小， $Suncorp Group Ltd (SUN.AU)$ 而保险公司则面临不断上升的理赔压力。

3. 防御型零售

超市行业的增长前景平淡，但具备防御性特征，适合波动较大的年份。

• Coles Group最近的涨幅意味着，与Woolworths相比， $Coles Group Ltd (COL.AU)$ 它可能提供更具价值的机会。 $Woolworths Group Ltd (WOW.AU)$ .

• Metcash $Metcash Ltd (MTS.AU)$ 仍被低估，但需关注能弥合其估值差距的催化剂。

4. 生物科技领域的便宜股

防御性不仅源于商业模式，也与股价密切相关。随着全球关注焦点转向半导体，生物科技公司被挤出聚光灯之外，从而创造了价值投资机会。

• CSL $CSL Ltd (CSL.AU)$ 股价已大幅下跌，目前市盈率约为20倍，为历史低位。

• Cochlear $Cochlear Ltd (COH.AU)$ 股价仍接近历史高点。

• Telix Pharmaceuticals $Telix Pharmaceuticals Ltd (TLX.AU)$ 和 Ramsay Health $Ramsay Health Care Ltd (RHC.AU)$ 虽遭遇困境，但其股价已较峰值大幅回落，为人口结构主题提供了具有防御性的投资敞口。

• 一些规模较小的生物技术公司，例如 Immutep $Immutep (IMMP.US)$ 和 Racura Oncology $Racura Oncology Ltd (RAC.AU)$ 正在寻求医学突破，可能适合风险承受能力较高的投资者。

高风险投资：把握机会性优势

投资者应考虑配置卫星仓位，以对冲地缘政治冲突或能源政策失败带来的风险。

1. 国防

担忧武装冲突的投资者可考虑配置国防类股票以自保。

• 造船商 Austal $Austal Ltd (ASB.AU)$ 即使在2025年飙升至高点后，仍可能具备战略价值。

• Droneshield $Droneshield Ltd (DRO.AU)$ Droneshield波动性极高，但在爆发重大冲突时也具有吸引力。

2. 稀土

稀土矿商在全球性重大冲突发生时具有高度战略意义。其股价在2025年底波动剧烈，把握入场时机至关重要。

• 12月下旬， Lynas$Lynas Rare Earths Ltd (LYC.AU)$ 和 Arafura $Arafura Rare Earths Ltd (ARU.AU)$ 更接近近期低点而非高点。

• 更具投机性的标的，例如 离子型 $Ionic Rare Earths Ltd (IXR.AU)$ 和 重稀土 $Heavy Rare Earths Ltd (HRE.AU)$ 处于多年交易区间的低位。

3. 能源

绿氢发展举步维艰，水电装机容量难以提升，而电池技术距离大规模支撑可再生能源所需的储能能力还相差甚远。

• 这些确凿的数据表明， 天然气 是在碳约束世界中唯一可行的解决方案。如果澳大利亚政府被迫在2026年修订其能源计划，那么像 Tamboran $Tamboran Resources Corp (TBN.AU)$ , Santos$Santos Ltd (STO.AU)$ , 海滩 $Beach Energy Ltd (BPT.AU)$ 、 Amplitude Energy $Amplitude Energy Ltd (AELDA.AU)$ 可能受益。

• 尽管核能在澳大利亚仍被禁止，但当地 铀 矿商可能受益于美国数据中心对电力的巨大需求。投资者可关注在本地上市的 NexGen （加拿大公司），以及规模更大的本地企业，如 Paladin $Paladin Energy Ltd (PDN.AU)$ 和 Deep Yellow $Deep Yellow Ltd (DYL.AU)$ 或 Lotus $Lotus Resources Ltd (LOT.AU)$ 和 Elevate Uranium $Elevate Uranium Ltd (EL8.AU)$ 用于资产组合配置。

最终观点：在风险重重的一年中聚焦优质资产

尽管年初前景乐观，但未来一年走势仍难以判断。市场面临诸多威胁性风险，投资者应为各种可能做好准备。现代历史上持续时间最长的牛市终将结束，但这一情况是否会在2026年发生尚不得而知。

尽管存在风险，澳大利亚股市或许仍将艰难前行，通过曲折路径实现年度上涨。虽然行业选择至关重要，但优质股票一贯具备的特征——高股本回报率、稳定的盈利和低负债水平——很可能将决定2026年的赢家。

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