超越人工智能热潮：每位投资者都应关注的美国行业

2026年上半年，人工智能热潮继续推动全球股市上涨。然而，市场领头羊明显从传统的超大型科技股——即所谓的“七巨头”（magnificent seven）——转向了人工智能供应链中更为专业化的细分领域。

尤其是内存芯片和中央处理器制造商成为市场焦点。这一轮板块轮动使得美光科技、SanDisk、美国超微公司和英特尔的股价到6月底涨幅介于100%至700%之间。

展望未来，我们需保持谨慎。鉴于这些高增长科技股估值已处于高位，且建设全球人工智能基础设施需要巨额资本支出，它们可能变得愈发脆弱。其主要逆风在于持续的通胀压力以及市场对进一步加息的预期。背后的经济逻辑十分直接：更高的利率通过提高贴现率，降低了未来盈利的现值，而这对高市盈率的成长型公司影响尤为显著。

因此，与其追逐已被大幅推高的科技股，投资者或许更应关注在紧缩货币政策环境下更具韧性的板块——此类环境通常伴随经济增长放缓。历史上，在这种情况下，防御性板块和价值型股票往往表现更佳。

通胀高企，利率上升

受伊朗冲突引发的全球能源价格飙升影响，自3月以来通胀急剧加速。美国5月整体消费者物价指数（CPI）同比升至4.2%，高于2月的2.4%。与此同时，美国5月最新的个人消费支出（PCE）通胀数据攀升至4.1%，为三年来最高水平。尽管美伊和平谈判已于6月下旬展开，但能源价格上涨对全球供应链造成的经济影响很可能持续至2026年下半年。

对此，美联储在6月会议上将其2026年通胀预测上调至3.6%，高于此前的2.7%。同时，货币市场已开始定价最早可能在9月加息。这些鹰派预期已支撑美元走强，截至6月底，美元指数上涨6.5%，突破101，为2025年5月以来最高水平。

值得注意的是，美国第一季度国内生产总值（GDP）环比增速被上调了0.5个百分点，至2.1%。此次修正主要是由于进口数据被下调，抵消了较弱的消费者支出。此外，家庭支出也受益于信贷扩张和资产价格高企，尤其是股市的强劲表现。

尽管当前的经济背景尚不构成滞胀（因GDP仍在增长且劳动力市场相对稳健），但更高的利率可能会挑战人工智能相关股票的高估值。至少，随着投资者锁定利润，该板块似乎正面临一次健康的回调。

板块轮动可能已经开始了

事实上，过去一个月，半导体类股已从近期高点回落，拖累了市场情绪。6月，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌了5%，标普500指数下跌了2.2%，而道琼斯工业平均指数则上涨了2.5%。（这一趋势在7月进一步加速，半导体类股在7月头两个交易日内下跌了5%。）

三大美国股指之间的分化讲述了一个重要故事：投资者似乎正在从成长股轮动至价值股和防御性板块。与以高增长科技公司为主导的纳斯达克不同，道琼斯指数成分股包括3M、美国运通和卡特彼勒等成熟的工业和金融企业，这些公司通常被视为价值股。

标普500各板块表现

来源：Moomoo，2026年6月

数据显示，6月期间，工业、医疗保健和金融板块跑赢了大盘，而非必需消费品、通信服务和能源板块表现最弱。与此同时，聚集了许多人工智能驱动芯片制造商的科技板块在此期间整体持平。（包括亚马逊、特斯拉、Meta和Alphabet在内的非必需消费品和通信服务板块出现了显著抛售。）

这一趋势表明，投资者正将资金转向价值股——这类股票在通胀较高和利率上升时期往往表现更佳，同时减少对成长型板块的敞口，因为后者对高估值倍数和借贷成本更为敏感。

工业类股继续跑赢大盘

一个值得注意的现象是，工业类股最近跑赢了大盘。6月，工业精选行业SPDR基金上涨了6%，而标普500指数当月收跌。该ETF的三大持仓——卡特彼勒、GE航天航空和GE Vernova——股价均接近历史高位，与许多知名科技股出现的显著回调形成鲜明对比。

来源：Moomoo，2026年6月

工业公司（包括建筑企业和航空航天制造商）通常被视为周期性企业，因为其盈利与经济活动密切相关。然而，在通胀和利率较高的时期，许多工业公司仍相对具有韧性，因为对基础设施、交通运输和工业设备的需求仍然至关重要。

此外，许多工业公司受益于长期政府合同，这提供了更高的盈利可见性，并有助于抵消较高的借贷成本和原材料价格。人工智能基础设施的持续扩张也正在推动对工业设备、冷却系统和电力相关项目的需求。总体而言，工业公司往往拥有更稳定的长期盈利前景，从而在经济不确定性时期提供更坚实的基础。

银行股受益于更高的利率

银行历来是高利率环境下的最大受益者之一。美国主要银行如摩根大通、花旗集团和美国银行的收益中有很大一部分来自净利息收入——即贷款利率与存款利率之间的差额。在加息周期的初期阶段，银行通常会比提高存款利率更快地提高贷款利率，从而扩大其净息差。

大型银行还能产生大量自由现金流，使其能够进行大规模股票回购并向股东派发有吸引力的股息。此外，银行还将大量资本投资于政府债券和国债等生息资产，这些资产通常随着利率上升而提供更高收益率，部分抵消了贷款需求放缓的影响。

最后，银行的盈利历史通常相对稳定，其市盈率也普遍低于许多成长型股票，这使其在市场波动期间更具防御性。

医疗保健：经典的防御性板块

长期以来，医疗保健一直被视为股市中最具防御性的板块之一，因为无论经济周期如何变化，人们对医疗服务、药品和关键服务的需求都相对稳定。Health Care Select Sector SPDR Fund 是6月最后一周表现最好的板块之一，而许多成长型板块则出现了普遍抛售。

6月整个月，礼来公司（Eli Lilly）、强生和联合健康集团（UnitedHealth Group）的股价基本横盘整理，表明投资者在市场波动加剧之际正寻求这些股票的安全性。制药和生物技术公司也往往能产生强劲的现金流，使其中许多公司能够支付相对于成长型企业的较具吸引力的股息。

来源：Moomoo，2026年6月

这对投资者意味着什么

随着2026年余下时间的展开，不断变化的经济格局意味着过去单纯买入热门科技股的策略可能不再像以往那样有效。由于通胀持续居高不下，利率可能在更长时间内维持高位，市场正在惩罚那些依靠前景而非实际利润进行估值的公司。对投资者而言，这并不意味着完全退出股市，而是要仔细审视究竟是什么真正推动了一家公司的盈利。

价值型和防御型板块之所以表现出韧性，是因为它们提供的商品和服务无论利率多高，都是人们和企业不可或缺的。在审视投资组合时，值得考虑的是各项投资在增长放缓的环境中能否经受住考验。

债务水平低、现金流强劲且有稳定派息历史的公司，可以在市场波动加剧时提供坚实缓冲。在高增长板块与银行、医疗保健和工业等稳健表现行业之间取得平衡，有助于让个人的投资旅程保持更平稳的轨道。

多元化并非为了错过下一次科技浪潮，而是确保单一行业的回调不会破坏投资者更广泛的长期财务目标。

在应对板块轮动时，拥有合适的工具可以帮助你追踪机构资金的流向。在moomoo平台上，用户可以通过专为厘清复杂市场动向而设计的功能，监控不断变化的市场趋势：

• 股票筛选器 可用于按行业、股息率、市盈率和现金流筛选全球公司，以发现潜在的价值投资机会。

• 机构追踪器 是一种追踪大型资产管理公司和机构投资者投资组合调整的工具，用以了解他们如何为2026年下半年布局投资组合。

• 热力图 可实时直观扫描各行业表现，以识别澳大利亚、美国和香港市场的新兴趋势及资金流向。

在货币政策持续紧缩的环境下，将投资分散至高集中度增长板块以外的抗风险、能产生现金流的领域（如工业、银行和医疗保健），或可提供一条更稳健的前行路径。

Tina Teng是 moomoo 澳大利亚及新西兰的市场分析师，常驻奥克兰。