期权轮动策略详解：定义及交易方法

期权轮转策略是期权交易者常用的一种方法，旨在通过出售期权所获得的时间价值转化为稳定的收益。

该策略包含一个循环过程：先卖出看跌期权，随后可能买入标的股票，再卖出该股票的看涨期权。通过不断重复这一循环，有望在控制风险的同时获取稳定的收益。尽管其理念相对简单，但“轮式策略”仍要求交易者对期权交易及风险管理有深入的理解。

在本指南中，我们将逐一解析该策略的关键要素，并介绍您实施该策略所需掌握的要点。

什么是期权交易中的价差策略？

轮盘策略在……中期权交易这是一种系统化、能够产生收益的策略，通过在循环往复的模式下卖出期权来实现。该策略首先卖出现金担保看跌期权，直至期权被行权；一旦被行权，交易者便在新购入的股票上卖出备兑看涨期权。待备兑看涨期权被行权后，再通过卖出更多现金担保看跌期权重新开启新一轮循环。

该策略通常为那些希望获得稳定收益的交易者所采用，尤其适用于他们愿意持有或已持有的股票。其核心思路是同时卖出现金担保看跌期权并进行备兑看涨期权操作。

现金担保看跌期权

现金担保看跌期权是实现以“折价”价格买入某只股票的第一步。这使您随后能够针对这些持股卖出备兑看涨期权，从而形成一个循环：先通过卖出看跌期权买入股票，再针对该股票卖出看涨期权。这一过程不断重复，以持续获取收益。期权权利金；如果看跌期权被执行，您有义务以……的价格买入该股票行权价格利用您作为抵押而预留的现金，从而得以对这些股票建立备兑看涨期权头寸。

备兑看涨期权（Covered Call）

备兑看涨期权是第二步，指在持有某只股票的同时，卖出该股票的看涨期权，从而在保留股票所有权的前提下，通过期权权利金获得额外收益。标的股票.

这通常是在通过卖出现金担保看跌期权、作为“轮转”策略的一部分而先取得这些股票之后发生的；这样一来，你可以在该交易的看跌和看涨两方同时收取权利金，从而有望降低对该股票的整体成本基础。

轮盘策略的关键特征

轮动策略的典型特征在于其循环性：交易者通过反复操作——先卖出有现金担保的看跌期权直至被行权获得标的股票，再以这些股票卖出备兑看涨期权——不断重复这一过程。随后，交易者再次卖出看跌期权，从而实现“转动轮盘”，在时间维度上持续获取期权权利金收益；这一循环可无限次重复，因此属于一种周期性交易策略。

理论最大利润

理论上的最大收益来自已收取的期权权利金：即卖出看跌期权所获得的权利金与卖出备兑看涨期权所获得的权利金之和，再加上若标的股票以更高行权价被行权时产生的资本利得。然而，由于最大收益取决于标的股票的价格走势以及您实际收取的权利金水平，因此并不存在一个固定的上限。

在标的股票价格大幅上涨的情境下，盈利情况如下：在整个交易周期内，通过卖出看跌期权和看涨期权所收取的权利金，以及标的股票价格上涨带来的收益，将在到期日或之前、当股价高于看涨期权行权价时被行权而实现。不过，备兑看涨期权会将标的股票的潜在收益上限锁定在行权价水平。

本质上，这种期权策略更注重通过收取权利金获取稳定收益，而非追求股价大幅上涨带来的巨额潜在回报。如何把握离场时机以锁定利润，往往颇具挑战。若过早平仓，难以准确估算期权在特定未来价格与日期下的理论价值，从而可能因过早了结而错失良机。Moomoo的期权定价计算器正是为此提供解决方案，将盈利预测转化为数据驱动的过程。用户只需调整目标日期与标的股票价格，工具即可即时计算出该期权的未来理论价值及预估收益。这使您能够对交易进行“压力测试”，并基于精准数据而非主观猜测制定更为科学的离场策略。立即在Moomoo免费注册，即可使用期权定价计算器，让您的交易预期更加清晰、更加精准。

理论最大亏损

理论上的最大损失发生在标的股票价格跌至零时。这可能导致投资者损失全部持股价值。

通过出售看跌期权和看涨期权所获得的权利金，可在一定程度上缓解损失，但如果标的股票大幅下跌，该策略仍面临重大风险。

尽管该策略在卖出看跌期权时存在既定风险，但在买入标的股票后会带来额外风险。

使用期权轮策略

期权轮策略的交易涉及一个系统化的操作流程，即先卖出看跌期权、买入标的股票，再卖出该股票的看涨期权。这一策略具有周期性，旨在通过收取期权权利金获取收益，同时有效管控风险。

第一步：卖出现金担保看跌期权

以您愿意在行权时买入该股票的执行价格卖出看跌期权。这相当于为您设定了一个较低的买入价格，以便在期权被行权时有机会购入该股票。

步骤2：买入该股票（如已获配）

如果该股票被分配到您名下，您将以您所卖出的看跌期权的行权价格买入该股票。此时，您已持有该股票，您的目标是通过卖出该股票的看涨期权来获取额外收益，从而实现盈利。

步骤3：卖出备兑看涨期权

在持有股票后，可针对该股票卖出备兑看涨期权（每份期权合约对应100股），以获取额外收益；同时需确保期权数量与持股数量相匹配，并注意期权的乘数效应——每100股对应一份期权合约。

选择一个高于您买入该股票价格的行权价，以此设定一个您愿意卖出持股的目标价格。

与看跌期权一样，看涨期权也具有一个到期日如果在到期日股价未超过行权价，看涨期权将作废，您将保留权利金。

步骤4：再次重复该过程

如果空头认购期权被行权，该策略便可重新启动。交易者可通过在同一标的股票上持续卖出现金担保的认沽期权来反复实施这一操作，从而在卖出认沽期权与获取标的股票之间实现“轮转”。

轮盘策略示例

假设一名交易员卖出一份行权价为45美元的现金担保看跌期权，并收取权利金。该股票当前股价为50美元。

以下是两种可能的情景：

1. 看跌期权到期时价值归零：如果股票在到期日仍高于45美元，该看跌期权将作废，交易者可将收取的期权费作为收益。随后，他们可以再次通过卖出另一份以现金担保的看跌期权来重复这一操作。

2. 看跌期权被行权：若在到期日股价跌破45美元，交易者将以45美元的价格被行权获得100股。行权后，交易者会针对这100股卖出一份行权价略高的备兑看涨期权（例如47美元），以获取额外的权利金收入。

为轮动策略寻找合适的标的可能颇具挑战，因为这需要选择那些交易活跃、市场关注度高的股票。Moomoo 的期权市场功能通过按期权成交量、未平仓合约量和隐含波动率对热门标的进行排名，从而简化了这一筛选过程。这样一来，您可以迅速了解哪些股票的交易最为活跃、未平仓合约数量可观，或预计价格波动较大。这些信息有助于您锁定那些更受市场关注、交易更为便利的标的，从而做出更加明智的投资决策。下载 Moomoo 应用，即可进入期权市场排行榜，在下单前全面查看标的的交易活跃度与预期波动情况。

时间衰减与轮次策略

在“轮式”期权策略中，时间衰减是一项重要优势：在其他条件不变的情况下，所卖出的期权（包括看跌期权和看涨期权）的价值会随时间逐步缩水，这使得卖方有机会以更低的价格将这些期权回补，或任其到期作废，从而实现部分甚至全部的初始卖权所得权利金。

调整轮动交易策略

调整轮动交易策略，是指根据市场环境的变化或为更好地管理风险而对持仓进行相应调整。以下是一些常见的调整方式：

• 滚动期权合约：当股价朝不利于您的方向波动但仍在行权价区间内时，可通过展期并上调行权价来延长头寸；若股价朝有利于您的方向波动，则可展期并下调行权价。

• 调整行权价格：根据您的市场预期调整行权价格——若看涨且股价上涨，则向上平移；若看跌且股价下跌，则向下平移。

• 监控并调整持仓（视需要）：定期审视您的未平仓头寸，以识别潜在风险并把握调整机会。

期权轮式交易策略的潜在优势与风险

潜在优势

• 可以通过卖出看跌期权和看涨期权的权利金获得稳定的收益。

• 通过看跌期权以“折价”买入股票的潜在机会。

• 可重复性能够为长期创造稳定收入提供可能。

潜在风险

• 若股价大幅下跌，将面临显著的下行风险。

• 若股价大幅上涨，将错失上行空间（因备兑看涨期权的行权价格设有上限）。

• 需要投入大量资金以获取看跌期权并持有股票。

• 该策略可能较为复杂，且需要主动管理。

关于期权组合策略的常见问题解答

轮盘策略的规则是什么？

• 选择一只你愿意持有的股票。

• 以您愿意买入该股票的行权价卖出一份现金担保看跌期权。

• 如果股价跌破行权价，您需做好被行权的准备。

• 一旦被指派，就在你目前持有的股票上卖出备兑看涨期权。

• 如果股价升至备兑看涨期权的行权价之上，请做好被行权的准备。

• 根据需要，通过卖出看跌期权和看涨期权来重复这一操作循环。

期权轮策略盈利吗？

期权轮策略具有盈利潜力，但其成败取决于多种因素，包括市场环境、所选标的以及持仓管理的水平。此外，还需充分认识相关风险，并确保自己能够接受股票的长期持有或应对股价回调。该策略在震荡市或略偏看涨的市场中往往表现更佳，同时需要审慎选择标的与行权价格，以最大限度地提升权利金收益。

如何为轮动策略挑选股票？

由于该策略涉及卖出现金担保看跌期权和备兑看涨期权，您需要重点关注那些您愿意长期持有的、且与该策略旨在获取稳定收益的目标相契合的标的股票。此外，还需考虑以下几点：

• 选择走势较为稳定或略显看涨、价格波动较易预测的个股。避免高投机性或波动较大的股票（如低价股）。

• 坚实的基本面与财务稳健。

• 期权市场流动性充足（买卖价差窄、流动性好……）未平仓数).

• 适中的期权权利金（寻找具有适中…的股票）隐含波动率).

• 行权价选择：请考虑那些在该看跌期权的行权价上，您仍愿意持有的股票。

轮差策略是一种看涨策略吗？

看涨备兑策略通常被视为看涨策略，因为投资者愿意持有标的股票，并且往往能从股价稳定或小幅上涨中获益。此外，该策略也被视为一种中性偏看涨的策略，既能通过收取权利金获利，又能在标的股价上涨时获得潜在资本增值。

它在横盘或温和看涨的市场中表现更佳，但在被指派后若股价大幅下跌，则存在一定风险。