如何以及何时卖出备兑看涨期权

电影角色费里斯·布勒曾说过，人生过得飞快；这句话同样适用于市场。一笔在开仓时看似不错的交易，日后却可能拖累你的账户表现。那些通过期权对冲来分批建仓的投资者，一旦最初的判断出现偏差，往往更难进出头寸。备兑看涨期权是几种较为简单的期权策略之一，但

这些交易并不总能按计划进行，投资者可能需要将持有的期权展期至新的合约。在本文中，您将了解何时可以考虑展期备兑看涨期权，以及投资者如何从这一策略中获益。

什么是卖出备兑看涨期权？

备兑看涨期权是一种期权策略，即投资者先买入某只股票的现货，再卖出该股票的看涨期权，且其行权价格略高于当前市场价格。这种偏中性看涨的交易通常适用于投资者预期该股票在短期至中期内将小幅上涨或维持区间震荡的情形。

但假如由于一项负面因素，贸易前景发生了变化……财报或是一起会计丑闻，这将使标的股票头寸朝相反方向大幅偏离该交易的初始参数。如果这笔交易出现偏差，

投资者无需完全平仓——他们可以通过买入并平仓最初的看涨期权，同时卖出行权价不同的另一份看涨期权来实现展期。

如何进行备兑看涨期权策略？

传统上，备兑看涨期权的头寸通常通过两种方式平仓：一是看涨期权到期；二是标的股票被行权并交付100股。但假如股价上涨，而您又不希望自己的持股被行权呢？

在这种情况下，您无需承担行权风险，而是可以买入平仓现有看涨期权，并卖出开仓新的看涨期权。滚动持有备兑看涨期权，既可在股价上涨过快时降低行权风险，又能在股价下跌过深时限制下行风险。

何时卖出备兑看涨期权？

备兑看涨期权通常在“恰到好处”的价格区间内效果最佳，即标的资产价格既不过于高涨，也不过于低迷。

下一节将探讨五种独特的备兑看涨期权策略。滚动策略并探讨了哪些情形下适合采用这些策略。在交易走势不利时，卖出备兑看涨期权并不总是最理想的应对方案，但在彻底平仓之前，有时不妨先考虑以下五种方法。

卖出备兑看涨期权的5种策略

以下是五种用于展期备兑看涨期权的基本策略，以及您可以考虑实施这一交易调整的市场条件。展期备兑看涨期权的核心原则在于：牢记股票头寸是主要资产，而期权则是次要的。

向上滚动

在对备兑看涨期权进行展期时，投资者会回购其持有的看涨期权，并在同一到期日以更高的行权价卖出新的看涨期权。当股价高于行权价、但投资者不希望其持有的股票被行权时，便会实施备兑看涨期权的展期操作。

例如，如果您持有100股XYZ股票，每股成本为10美元，并卖出行权价为12美元的看涨期权，那么当股价上涨至14美元时，您就可以采用跨式展期策略。在这种情况下，您将平仓原有的12美元行权价看涨期权，并同时买入新的16美元行权价、到期日相同的看涨期权。

滚滚而下

卖出看涨期权与买入看涨期权正好相反。如果股价跌破您的买入价，该看涨期权很可能到期作废，而您的股票持仓则可能蒙受损失。在这种情况下，您可以将持有的看涨期权平仓，并卖出一份行权价格更低的新看涨期权。

推出中

假设您不想调整看涨期权的行权价格，而是希望将交易期限进一步延长。在这种情况下，您可以通过买入平仓现有看涨期权、同时卖出一只行权价格相同但到期日更晚的新看涨期权来实现备兑看涨期权的展期。如果您预计股价将在较长时间内维持在当前区间内波动，那么展期不失为一种值得考虑的策略。

卷起并推出

如果您对标的股票的预期发生重大变化，可以通过平仓现有看涨期权，并卖出行权价更高、到期日更晚的新看涨期权来调整相关参数。

假设XYZ公司预计未来四个季度的销售将实现增长。这可能会在短期和长期内推高其股价。因此，如果您持有100股XYZ股票，每股成本为10美元，并卖出一份行权价为12美元、7月到期的看涨期权，那么您可以通过买入平仓该12美元行权价的看涨期权，同时卖出一份行权价为18美元、8月到期的新看涨期权，从而实现展期并获利了结。

一路跌落，一蹶不振

向下平价并行权与向上平价并行权互为相反。如果XYZ公司公布了不佳的销售数据，您可以下调行权价格，并延长您的…的期限。

备兑看涨期权交易。要实现向下展期并平仓，您需要买入平仓您的初始看涨期权，并卖出一份行权价更低、到期日更晚的新看涨期权。

买入备兑看涨期权的潜在收益

以下是卖出备兑看涨期权的几点优势：

• 增强的灵活性：交易者可以在不完全平仓的情况下，灵活应对市场环境的变化。

• 限制分配风险：当股价升至接近初始认购期权行权价时，股票被强制平仓的风险将随之降低。

• 提高现金头寸：通过平仓现有期权并卖出新期权，投资者将提高其获得的期权权利金，从而为账户增加资金。

卖出备兑看涨期权的风险

以下是进行备兑看涨期权策略时需要考虑的缺点：

• 交易仍呈横盘整理态势：如果股价延续其出人意料的强劲走势，你可能会发现自己始终处于不断展期的状态，而此时选择彻底平仓或许才是更明智的选择。

• 已添加交易费用：买卖期权可能涉及佣金和手续费，因此您交易的合约数量越多，交易成本对利润的侵蚀就越大。

• 限制盈利潜力：备兑看涨期权天然会限制上行空间。通过展期您的备兑看涨期权，您将在几乎不降低风险的情况下，进一步压缩最大收益。

滚动备兑看涨期权为投资者提供了灵活性，但并不能消除风险。

如果您的初始备兑看涨期权交易思路出现偏差，您并不一定非要完全平仓。通过将看涨期权展期至更远到期日（向上展期）、向更近到期日（向下展期）或移出价外范围（移出价外），您可以在不承受过大损失、也不致被行权的情况下调整交易参数。但请务必注意，开仓与平仓期权合约均会产生费用，而且在您完成展期后，标的资产价格仍有可能朝不利方向继续波动。

关于卖出备兑看涨期权的常见问题

以下是关于卖出备兑看涨期权的一些常见问题：

如果我在行权卖出备兑看涨期权后，标的资产的市值大幅上涨，会发生什么？

如果您对看涨期权进行展期，且标的资产价格上涨，一旦当前行权价被触及，您可能需要进一步上调或下调该看涨期权的行权价。

我如何确定备兑看涨期权的最佳行权价和到期日？

最佳的行权价和到期日将取决于您作为投资者的目标与时间规划。期权交易并非一刀切的策略。

如果我不行权我的备兑看涨期权，会怎样？

如果股价大幅上涨而您未行权，您的股票可能会被行权。